根据链上分析公司 CryptoQuant 的说法，比特币最近的价格反弹应该被解释为熊市复苏，而不是真正的趋势逆转——尽管有迹象表明需求有所改善，并且 7 月份的季节性因素历来强劲。
比特币 (BTC) 已从上周 57,700 美元左右的熊市低点上涨约 10%，目前交易价格接近 63,000 美元，并重新夺回 60,000 美元的重要心理支撑位。
CryptoQuant 将这种复苏部分归因于季节性趋势。从历史上看，七月是过去十年中比特币最可靠的积极月份之一。这种效应在熊市期间尤其明显：2018 年和 2022 年，尽管更广泛的市场状况仍然疲弱，但 BTC 在 7 月份分别上涨了约 +20% 和 +17%。
“随着比特币进入 2026 年 7 月，刚刚摆脱熊市低点，这种季节性模式使近期风险进一步上行，”CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示。
需求指标也出现改善。 30 天比特币总需求指标（结合了现货和永续期货活动）已从 2022 年以来的最严重收缩中恢复。在 6 月初下跌约 650,000 BTC 后，目前已接近中性区域。
投机性期货需求略有转正，而现货需求则以 5 月中旬以来最慢的速度收缩。 “回到正值区域将证实需求引擎正在重新点燃，”莫雷诺指出。
美国投资者情绪似乎也趋于稳定。 Coinbase 溢价指数（美国现货需求的代表）从 6 月初的“深度负值”水平恢复至 -0.062，表明美国交易所的抛售压力减轻，机构兴趣趋于稳定。
此外，比特币最近的低估也为进一步复苏提供了空间。 6月初，交易者的未实现利润率跌至-24%以下，远低于CryptoQuant的-12%低估阈值。从历史上看，这种极端的读数往往与短期持有者投降推动的当地市场触底同时发生。此后，随着比特币价格从 57,700 美元左右反弹，该指标开始回升。
尽管如此，CryptoQuant 警告称，更广泛的市场状况仍然疲软。该公司的牛市评分指数（汇总了链上、市场和估值信号）目前为 20，处于看跌区域，远低于表明可持续反弹和真正牛市所需的 60 水平。
“在那之前，最近的反弹最好被视为熊市复苏，而不是趋势逆转，”CryptoQuant 总结道。
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