渣打银行坚持 10 万美元的比特币目标，将市场波动归咎于 MicroStrategy 沟通失误

Standard Chartered is reaffirming its year-end 2026 bitcoin price target of $100,000, asserting that recent market turbulence stems not from fundamental weaknesses in bitcoin but from a communication breakdown at MicroStrategy (MSTR).

Geoffrey Kendrick, Global Head of Digital Assets Research at Standard Chartered, stated in a note shared with The Block that MicroStrategy’s recent actions have created confusion rather than reflecting any deterioration in its financial health. “这个问题是一个信号问题，而不是资产负债表问题，”肯德里克写道。

MicroStrategy, which holds 843,775 BTC (over 4% of bitcoin’s total 21 million supply), had long operated under a “never sell bitcoin” mantra.这一立场支持了一种估值模型，即其市场净资产价值 (mNAV)（企业价值除以所持有的比特币价值）在 2020 年至 2025 年中期期间始终保持在 1.0 以上，从而使该公司能够发行股票、购买更多比特币，并以比稀释更快的速度增长其股权价值。

然而，随着 mNAV 现在徘徊在 1.0 左右，该模型已经停滞不前。 Kendrick noted that MicroStrategy is pivoting toward using its bitcoin as collateral backing for its perpetual preferred stock, known as STRC—a credit-like instrument with a $10 billion notional outstanding.

STRC 以现金支付 12% 的年度股息，每半月结算一次，利率每月调整一次，以保持证券交易价格接近 100 美元面值。但在 MicroStrategy 于 6 月 1 日披露前一周已售出 32 BTC 后，STRC 价格暴跌，于 6 月 26 日触及 71.25 美元的盘中低点。截至周五，其交易价格仍在 90 美元左右。

肯德里克强调，真正的问题在于市场认知。 “永不出售”的承诺是投资者信心的基石。现在，随着 MicroStrategy 正式制定一项允许偶尔出售比特币的货币化计划（其中包括高达 12.5 亿美元的收益以增强其美元储备），缺乏明确的信息已经引发了 STRC 定价和比特币波动性之间的负反馈循环。

尽管如此，肯德里克仍然保持乐观。他将新战略的有效沟通比作央行“不惜一切代价”的可信承诺——有可能消除实际销售的需要。鉴于STRC被比特币严重超额抵押，他预计其将很快反弹至面值，从而缓解比特币的下行压力。

At bitcoin’s current price near $64,000, Kendrick called it “a screaming buy,” dismissing recent moves as short-term noise rather than a bearish signal.

Last week, MicroStrategy sold 3,588 BTC for approximately $216 million—the largest disposal in its history—to fund preferred stock distributions and replenish its $2.55 billion USD reserve, which currently covers 17.4 months of STRC dividends.

分析师仍存在分歧：摩根大通警告称，正式销售会给加密市场带来“可避免的双向风险”，而 Grayscale 的 Zach Pandl 则认为此举增强了 MicroStrategy 的资产负债表，并可能帮助比特币建立更持久的底线。

截至周四，MicroStrategy 普通股收盘价约为 93 美元，周五比特币交易价格超过 64,300 美元。

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