JP摩根预警：USDC协议合作陷入囚徒困境，Coinbase与Circle利润承压
全球市值最大的银行摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）近日发布报告，对Coinbase和Circle与Hyperliquid在USDC稳定币上的合作发出警告，认为该合作可能导致两家公司的盈利面临威胁。报告指出，三方合作形成了典型的“囚徒困境”——Coinbase和Circle在推广USDC分销过程中相互竞争，最终可能侵蚀双方的利润。
报告分析师Kenneth Worthington表示：“我们认为Hyperliquid关系的变化凸显了Circle和Coinbase合作协议的挑战，因为它可能制造‘囚徒困境’，推动两者在推广USDC分销时相互竞争。”Hyperliquid目前是最大的去中心化交易所，今年7月处理的交易额超过1500亿美元。同月，Hyperliquid-Binance交易量比率正式突破11.89%，Hyperliquid的交易量环比激增47%。目前，Hyperliquid持有约60亿美元的USDC，约占该稳定币流通供应量的8%。
两个月前，三方达成协议：Coinbase成为Hyperliquid上的官方USDC流动性管理者，而Circle负责跨链基础设施和铸造以减少第三方风险。作为回报，Coinbase将90%的稳定币收益返还给Hyperliquid，后者用这些资金定期回购HYPE代币，从而提升代币价值。这一安排推翻了此前Coinbase与Circle几乎平分所有稳定币收益的旧合同。
此外，疲软的加密市场也削减了稳定币收益率。USDC供应量已从3月的约800亿美元降至730亿美元。更有多家机构持续引入受监管的稳定币，进一步蚕食Circle的USDC此前的主导地位。日本投资银行瑞穗（Mizuho）指出，尽管Circle获批开设银行是积极信号，但投资者可能高估了其价值。
JP摩根的警告是否成真，有待Coinbase和Circle分别于7月30日和8月11日发布第二季度财报后揭晓。
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