比特币（BTC）的宏观底部倒计时已持续近两个月，一项经典链上指标显示，自6月初供应亏损超过50%以来，已过去42天，创下历史第二长的底部窗口期。
据加密研究公司K33 Research在《2026上半年回顾》报告中指出，当前超过50%的比特币供应处于亏损状态，这是典型的熊市特征。历史上，一旦供应亏损占比突破50%，比特币价格通常在13到101天内触及宏观底部。本轮熊市中，该阈值于6月5日首次被突破，截至目前已过去42天，仅次于2014年的101天最长窗口。
K33 Research分析称，该事件发生后的一年内，比特币回报往往“非常坚实”。链上分析平台CryptoQuant的贡献者Axel Adler Jr.此前估计，供应亏损水平距离熊市底部约有两个月。截至7月17日，CryptoQuant数据显示供应亏损占比为46%。
与此同时，“资本分布”指标透露出乐观信号。CryptoQuant跟踪的已实现市值方差（RCV）模型当前Z分数为-2.35，处于历史区间的底部6%以内。该模型衡量已实现市值与市值的偏离程度。贡献者Crazzyblockk解释称：“当方差压缩到深度负Z分数区域时，牛市中积累的‘情感溢价’已被大幅消化。该指标不读取叙事，而是读取资本分布。”
标准化RCV的Z分数再次指向比特币熊市的最后阶段。历史数据显示，每次该模型在-2.0 Z分数以下持续较长时间（如2018年底、2022年中、2015年初），随后12个月回报均超过75%。其中，2018年11月创下的极端读数-4.68，几乎精确对应比特币周期底部约3,792美元。
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