Coinbase溢价指数连续60天为负，比特币跌向63000美元

比特币周五跌破63,000美元，分析师指出半导体板块出现抛售，将加密货币拖入更广泛的风险规避浪潮。此次下跌延续了此前的跌势，使比特币（BTC）远低于今年早些时候吸引后期买家入场的高位。XS.com业务发展主管Simon-Peter Massabni表示，比特币跌幅超过1.5%，未能守住63,000美元上方。回调走势与股市疲软同步。Massabni写道，纳斯达克100指数前一交易日收跌约1.6%，溢出效应波及Strategy公司股票，MSTR下跌3.5%，STRC下跌2.7%。Strategy的优先股同样引发关注。STRC作为该公司最大规模的优先股系列（按募集资金计算），收报85.4美元，低于100美元面值——Massabni认为这一折价反映出投资者对其融资模式的谨慎态度。Strategy今年持续通过普通股发行及其他优先股系列筹集资金。Massabni指出，该公司持有比特币最大供应量的约4%，其资产负债表健康状况对比特币仍具有支撑作用。摩根大通称Strategy增持现金储备的决定对比特币是令人鼓舞的信号。与此同时，Strategy首席执行官Phong Le表示，公司作为比特币买家不会改变，并认为债务担忧仅会在比特币跌破10,000美元时才会出现。

美国买盘已缺席两个月

自5月19日以来，美国机构需求的信号持续为负。Coinglass数据显示，Coinbase比特币溢价指数已连续60天低于零，创下历史纪录，最新读数为-0.1025%。此前的纪录是从1月16日至2月24日长达40天的负溢价，而该纪录本身已超过2023年10月11日市场崩盘期间约30天的负溢价。该数据提供商表示，长期负溢价历来与美国机构需求疲软相伴。

芯片交易定调

股市疲软集中在加密货币关联度最高的领域。Capital.com高级金融市场分析师Kyle Rodda表示，科技股疲软继续拖累华尔街，叙事仍围绕芯片需求以及成本上升和竞争加剧对半导体利润的侵蚀。财报成为关键考验。Rodda写道，标普500指数第二季度盈利增长门槛设在23%，超大规模企业利润是衡量AI货币化和未来芯片需求的关键指标。Netflix的季度业绩中销售指引令人失望。台积电公布的强劲业绩仍低于市场预期，Capital.com高级市场分析师Daniela Hathorn指出，随后出现的芯片股抛售表明AI行情过后估值依然苛刻，投资者开始变得有选择性而非完全放弃AI主题。Hathorn补充称，美国通胀数据疲软最初提振了风险偏好并打压美元，但随后乐观情绪消退。

地缘政治使利率风险保持活跃

Massabni写道，由于缺乏管理霍尔木兹海峡的全面协议，能源通胀风险居高不下，可能导致美联储维持更高利率更长时间。CME FedWatch工具显示，年底前美联储加息50个基点的概率为30%。伊朗与美国之间的冲突仍在持续，未能重返谈判增加了地区能源基础设施进一步受损的风险。Rodda写道，能源供应风险已超出霍尔木兹海峡范围——伊朗指示胡塞武装在美国打击伊朗能源基础设施时封锁红海，并向沙特发出威胁。Rodda称局势如同火药桶，市场正关注特朗普总统的既定讲话。Hathorn表示，油价已从近期高点回落，但能源市场仍包含风险溢价。

资金流向图景

SoSoValue数据显示，7月16日美国现货比特币ETF总净流入7915万美元，贝莱德IBIT领跑，净流入3344万美元。现货以太坊ETF净流出2804万美元，Bitwise的ETHW录得单日最大净流入228万美元。SoSoValue仅追踪美国上市产品。Massabni写道，周度数据较日度数据更为单薄。现货ETF正通过较小规模的流入来弥补周一4.24亿美元的流出，本周仍需5662万美元才能实现盈亏平衡。此前一周仅有1.97亿美元净流入，而在此之前是连续八周数十亿美元级别的净流出。BRN研究机构的解读是，ETF包装本身已成为传导机制。现货ETF为传统投资者提供了更干净的接入渠道，但双向流动意味着当资金逆转时，ETF包装变成机械性供应源。

价格实际生成之处

sFOX首席商务官Diana Pires写道，短期价格变动并非源于现货市场。衍生品市场，尤其是永续合约，规模约为现货市场的三到四倍，短期价格正是在此设定。Pires认为比特币核心基本面依然稳固，变化在于大型投资者的资本配置计算。高通胀环境促使机构权衡更广泛的机会组合，即使对长期坚定看好的资产也会造成短期逆风。Pires将当前区间视为长期视角下的有吸引力入场点，并指出多数分析师认为重要支撑位在55,000美元附近。她指出比特币与传统美国股票之间存在负相关——市场上涨、通胀高企、比特币下跌——她称之为“头寸与流动性故事”而非基本面故事。

以太坊是风向标

Bitget Wallet研究分析师Lacie Zhang表示，尽管ETF需求积极，但以太坊（ETH）相对于比特币表现疲软，表明这是一次宏观和头寸冲击而非加密货币原生抛售。她写道，ETF流入可以提供买盘，但无法完全抵消高贝塔资产的去杠杆化。Zhang补充称，比特币仍被视为更干净的机构抵押品资产，而以太坊因其与DeFi杠杆、山寨币流动性和风险偏好的关联，表现得像高贝塔加密货币。分析师表示，在宏观冲击期间，最大钱包的行为不同于散户。它们首先减少杠杆，将抵押品转入稳定币或比特币，等待强制抛售出清。值得关注的资金流向包括大钱包向交易所的存款、交易所稳定币余额上升，以及永续合约未平仓量是否被清仓。Zhang写道，近期催化剂不在于ETF资金流，而在于AI和半导体股票抛售是否企稳。如果芯片股继续瓦解，加密货币将作为同一风险篮子的一部分进行交易。

2022年的问题

6月比特币跌至近58,000美元的21个月低点，重新引发了与2022年熊市的比较。BRN研究机构指出，但底层逻辑已不同。2022年的暴跌由加密货币原生杠杆、中心化交易所倒闭、强制清算和偿付能力传染驱动，比特币从2021年11月高点至2022年11月低点跌幅约77%。BRN表示，当前回调中没有FTX式机构作为中心。压力反而通过ETF赎回、数字资产国库公司、矿工经济、鲸鱼存款、公司资产负债表项目以及高成本持有者将代币转回交易所来传导——中心爆炸力减弱，但传导面更广。改变的是机构层的规模。BRN引用的BTC Treasuries数据显示，前100家上市公司持有约126万枚比特币，约占最大供应量的6%。DefiLlama数据显示，稳定币市值约3118亿美元，USDT主导率约59%。BRN称，美国现货比特币ETF在2026年上半年净流出54亿美元，为上市以来首次上半年净流出。以太坊ETF上半年净流出14.7亿美元。仅6月份比特币ETF就经历了创纪录的13天连续流出，总计44亿美元，使2026年年初至今的流量首次转为负值。BRN的框架将关键位设在58,000至60,000美元。该机构写道，如果该区间在糟糕的资金流中得以守住，将变得更有意义；如果失守，下一阶段将是投降而非积累。股市方面的交易与代币本身的故事不同。The Block报道，2026年上半年加密货币股票跑赢了除新兴市场外的所有主要资产类别。截至发稿，比特币报63,200美元，过去一个月下跌近3%。

免责声明：The Block是一家独立媒体，提供新闻、研究和数据。截至2023年11月，Foresight Ventures是The Block的主要投资者。Foresight Ventures投资于加密领域的其他公司。加密交易所Bitget是Foresight Ventures的锚定LP。The Block继续独立运营，提供关于加密行业的客观、影响力和及时的信息。以下是我们的当前财务披露。© 2026 The Block。保留所有权利。本文仅供信息参考，不构成法律、税务、投资、财务或其他建议。