2017年，海银资本创始合伙人王煜全曾公开断言：英伟达市值将超过英特尔。彼时英伟达市值仅为英特尔一半，众人皆以为其疯狂。而今，英伟达市值已是英特尔的数十倍。这位深耕全球科技投资二十余年的投资人，近期在访谈中再度抛出逆市观点：AI真正的泡沫将在2029年到来。
技术革命的周期律：恐慌之后是狂热
王煜全指出，每一轮重大技术革命都会经历相似阶段：技术突破→恐慌（担忧失业）→逐渐接受→集体狂热→泡沫膨胀→破裂→优质公司幸存→十年以上黄金增长期。从铁路、电力到互联网，无一例外。2000年互联网泡沫破裂时，亚马逊股价暴跌95%，但幸存后涨幅达数百倍。
他认为，AI目前处于恐慌期末尾，正在向狂热期过渡。当前市场对AI的担忧——替代工作、经济下行、降本增效——仍是恐慌特征。当大众看清AI催生的新产业和新机会时，恐慌将转为狂热，届时泡沫才真正开始吹大。
2029年泡沫破裂的具体时间线
王煜全给出了清晰路径：2022年底ChatGPT问世启动AI浪潮；2025年批量应用落地；商业模式定型需三年；2027-2028年市场热度冲顶，所有人认为AI股票只涨不跌；2029年预期透支，泡沫破裂。他类比1929年经济大萧条——基本面无问题，资本市场短期炒作过度。AI技术本身没问题，但价格远超价值。
他特别指出：当前机构已提前布局头部AI公司，普通投资者难有低位机会。真正值得关注的是尚未成为细分龙头的企业。他对科技巨头也态度鲜明：特斯拉因马斯克精力分散出现战略失误；苹果缺乏乔布斯时代的长期战略；谷歌依赖广告模式，而广告业态十年内将萎缩。
泡沫破裂后的机会：跌出来的黄金坑
与主流观点相反，王煜全认为泡沫破裂对普通人而言是难得的布局窗口。泡沫会洗掉只会讲PPT、靠融资续命、无实际落地的公司，而拥有技术、落地能力、真实营收的企业将跌出“让后来者后悔没买”的价格。2000年互联网泡沫后，亚马逊和谷歌反而一路疯涨——前提是不要在最高点冲进去。
他直言：泡沫破裂后，好公司股价会跌至极低位置，然后缓慢回升，市场完全认可其价值又需十年。那个低点正是下一段长期上涨的起点。
中美AI：不同赛道的错位竞争
当前市场紧盯美国大模型竞赛，而王煜全认为中国优势不在内容端，而在工程化落地、硬件制造和“物理AI”场景。他提出“科学领先不等于技术领先，工程化能力中国第一”。从实验室到大规模生产的转化，中国具有不可替代的优势。垂直行业AI、人形机器人、物理AI等赛道尚未被充分定价，未来将跑出新龙头。
给普通投资者的三句话
第一，切勿在2028-2029年最狂热时冲入，当朋友圈从不炒股的人都在聊AI概念时，就是最危险信号。第二，手留现金等待泡沫破裂后低位磨底区间，用3-5年不用的闲钱布局，不加杠杆。第三，AI产业本身没有问题，未来会出现十万亿美金级别公司，但只能等待，不能追高。
王煜全在访谈结尾留下一句超越预测的箴言：“在人工智能时代，定义问题的能力大于提问问题的能力，大于解决问题的能力。”对普通人而言，想清楚自己在周期中的位置，比任何操作建议都重要。不看短期涨跌，看十年。
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