比特币（BTC-USD）自去年10月创下超过12.6万美元的历史高点后，已下跌约一半，回落至2024年9月以来的最低水平。此次下跌发生在加密货币监管预期改善、且没有重大丑闻或强制平仓扰乱市场周期的背景下，令长期支持者更加担忧。
此前几次“加密寒冬”曾导致跌幅高达80%，但本轮抛售可能更令人不安——因为它似乎是由投资者兴趣持续下降所驱动，而非单一重大事件。本周，比特币两年来首次跌破6万美元，此前一周内跌幅超过1万美元。期间，软件公司Strategy Inc.（已成为最大的企业比特币买家）披露出售了32枚比特币，价值约250万美元。
比特币与传统金融的融合可能改变了其交易方式。从2022年加密寒冬中复苏，部分得益于金融机构通过比特币ETF进行投资，这意味着投资组合经理现在对需求有着更大的影响。然而，比特币未能像支持者所宣扬的“数字黄金”那样，在伊朗战争引发的通胀冲击中表现出色；同时，较高的市场利率降低了这种无收益资产的吸引力。
相反，比特币的行为更像是其他高风险投资，与永续期货合约、预测市场平台Polymarket和Kalshi，以及受益于人工智能投资热潮的大型科技公司争夺资本。迈克尔·塞勒（Michael Saylor）在2020年将Strategy从一家软件公司转变为比特币代理，该公司目前已积累了流通中约2000万枚比特币的4%以上。该公司此前一直奉行持续增持的策略，因此今年6月的出售是自2022年12月以来的首次，可能对市场情绪产生重要转变。
投资者还质疑，在比特币本身不产生收益的情况下，Strategy能否可持续地为其优先股支付丰厚股息。与此同时，公司估值已接近其持有的比特币价值。监管不确定性可能带来进一步压力，因为关于《数字资产市场清晰法案》的谈判仍因监管管辖权重叠、有息稳定币、总统特朗普相关的加密货币收入，以及第604条保护条款（执法机构警告可能为犯罪交易提供法律掩护）等争议而陷入分歧。
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