Jack Mallers已辞去Twenty One（XXI）首席执行官一职，这家由Tether支持的比特币财库公司在董事会就未来发展方向的冲突后宣布了这一决定。Mallers的任期仅持续了七个月——自XXI于2025年12月9日开始交易以来。该公司上市时持有约43,500枚比特币（当时价值约40亿美元），并获得Tether、Bitfinex和软银的支持。Tether后来于2026年5月收购软银全部股份，完全控制了公司。
Mallers在X平台上表示，他是自愿辞职，未领取任何离职补偿，放弃了期权（现已作废），并否认了Grok聊天机器人关于他收取1.408亿美元薪酬的说法。他的离职使得第二大企业比特币财库完全落入Tether手中，新任CEO Raphael Zagury已开始转向现金流生成，而非激进的比特币积累。
在此之前，Mallers曾在今年布拉格比特币大会上公开向Michael Saylor发问，质疑其mNAV指标——该指标衡量市场为企业财库持有的每美元比特币支付的价格。Mallers认为，将价外证券归类为股权会夸大该指标。他举例XXI自身的可转换债券（转换价为每股13美元，而股价接近5美元），并质疑Strategy的Stretch等数字信贷产品：在没有实际收入的情况下，谁在支付11.5%的年股息（后来升至12%）？Saylor当时为其模型辩护，但这些视频片段现在重新浮出水面，成为Mallers在离开该领域之前早已怀疑其核心数学的证据。
市场迅速反应：周二XXI收盘价接近4.60美元，单日下跌13.5%。早期以每股10美元入场的投资者损失已过半。X平台上的批评者声称自峰值以来损失高达85%，并指责Mallers进行了“拉地毯”。他否认这一点，指出公司在其任期内从未通过ATM发行股票出售股份。各方反应分为三派：投资者Mike Alfred称赞此举是利益一致；BnkToTheFuture的Simon Dixon认为Mallers完全退出了打包证券领域；第三方则将这视为数字资产财库行业的警告——该模式在溢价增长时有效，但当mNAV压缩且资本枯竭时，真正的考验就会到来。
与此同时，Metaplanet在7月跨过43,000枚比特币大关，几乎与XXI的持仓量相当，使第二名的位置岌岌可危。周二比特币交易价格接近66,600美元（五周高点），而Mallers将全力回归Strike——他希望用现金流而非稀释来资助比特币购买。他的警告是否具有先见之明，现在取决于XXI在Tether领导下的下一章。
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