Fundstrat 研究联合创始人、BitMine 董事会主席 Tom Lee 表示，人工智能（AI）交易正在改变方向。他指出，以太坊（ETH）本月相对 Roundhill 内存 ETF（DRAM）在相对表现上领先 72%，这标志着 AI 资金正轮动至以太坊。Lee 在周一发布的图表中显示，ETH 在其所选窗口期内上涨 24%，而内存基金则下跌 38%。
所谓 72% 的领先幅度来自 Lee 构建的比率图表——将贝莱德 iShares 以太坊信托 ETF（ETHA）除以内存基金 DRAM。该比率从 6 月 25 日的 100 升至 7 月 21 日的 172。DRAM ETF 是 Roundhill 于今年 4 月推出的首支仅投资于内存芯片制造商的基金，SK 海力士和三星合计占比约 41%。该基金在 27 个交易日内募集 65 亿美元，创下史上最快 ETF 规模增速纪录，随后于 6 月 25 日从峰值 81.34 美元开始下跌，Lee 测算的 38% 跌幅正是从该日起算。
与此同时，以太坊当前交易价约 1,921 美元，日内上涨 1.5%。BeInCrypto 排名数据显示，ETH 过去 30 天涨幅达 10.9%，而 Lee 采用的更大涨幅 24% 同样以 6 月 25 日为起点。不过，ETH 目前仍较 2025 年 8 月的历史峰值 4,946 美元下跌 61%，意味着这场轮动中的赢家同样在从自身的深度回调中爬升。
AI 资金真的流入以太坊，或仅是内存板块调整？
Lee 的逻辑简单直接：华尔街正在以太坊上构建应用，而非仅仅交易它。他援引贝莱德的代币化 BUIDL 基金以及用 ETH 支付费用的 Robinhood Chain 为例，认为这构成了以太坊的机构看涨基础。他还将 ETH 比作亚马逊——后者曾长期徘徊在 6 美元附近长达 12 年，直到市场真正成长。目前大户们倾向于站在他这一边：BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 已于周一恢复买入，增持约 253 万美元的 ETH。
然而，内存芯片的故事并未终结。Jefferies 预计本季度内存价格将上涨约 50%，供应紧张程度甚至引发美国诉讼指控芯片制造商人为制造 700% 的 DRAM 价格飙升。因此，ETF 的下跌或许只是此前疯狂上涨后的正常修正。在 7 月一次交易中，受内存供应过剩担忧影响，SanDisk 下跌 14%、Micron 跌 5%、Seagate 跌 10%。
一个值得注意的背景：Lee 旗下的 BitMine 持有 577 万枚 ETH，约占全网供应量的 4.8%。如果他的轮动判断正确，他将从中直接受益。未来几周的内存公司财报与以太坊 ETF 资金流向将最终揭示答案。
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