标普道琼斯指数公司（S&P Dow Jones Indices）与加密资产管理公司Pantera Capital联合推出了全新的加密货币基准指数——S&P Pantera数字资产指数（S&P Pantera Digital Asset Index）。该指数完全排除了比特币（BTC），引发了市场广泛关注。
Pantera Capital首席执行官凯西·克莱（Cathy Clay）表示，比特币未能通过该指数的核心测试——产生真实的协议收入，其交易完全依赖于投机行为。该指数旨在为机构投资者提供一种可信任的基准，帮助他们在数字资产领域做出更理性的决策。
指数成分与权重规则
该指数目前包含18个成分代币。其中前五大持仓分别为：以太坊（ETH）、币安币（BNB）、Solana（SOL）、波场（TRX）以及去中心化衍生品交易所Hyperliquid（HYPE）。指数按市值对持仓进行加权，并每季度重新平衡。单一代币权重不得超过总指数的35%，其他任何代币不得超过20%。这些上限规则对标普在其股票基准中应用的规则。
克莱强调，标普希望将股票指数中的纪律引入数字资产领域，优先选择具有可验证经济活动的协议，而非仅凭知名度进行交易的资产。Pantera创始人丹·莫尔黑德（Dan Morehead）共同参与了方法论开发。该公司自2013年推出首只加密基金以来，已通过三种投资策略管理超过30亿美元资产。
“标普道琼斯指数帮助投资者通过可信任的基准过滤市场噪音。”克莱表示。
华尔街对山寨币季节的态度升温
此次比特币被排除在外，凸显了机构在定义加密资产价值时日益扩大的分歧。按照这一衡量标准，协议收入的生成能力胜过比特币作为市场最大资产的主导叙事。Pantera在机构加密准入方面的历史表明，未来可能出现更多基于收入筛选的基准指数。
该指数推出之际，零售山寨币季节信号尚未确认但正在改善。CoinGlass的山寨币季节指数在7月中旬升至58，延续了6月4日曾达到64的峰值。该读数高于中性中点，但仍低于确认真正资金轮动的75阈值。
机构资金流动也反映出类似趋势。今年3月BeInCrypto专家委员会讨论发现，主要资产配置者已将机构加密押注收窄至比特币、以太坊以及少数DeFi项目。像S&P Pantera数字资产指数这样的收入筛选型基准，为投资组合经理提供了一条合规的路径，使其能够投资于具有实际使用场景的大型山寨币，同时避开模因币和纯投机性网络。
如果其他指数提供商效仿这一方法，机构资本可能提前流入精选山寨币，甚至早于零售驱动的山寨币季节数据确认更广泛的市场轮动。
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