美国证券交易委员会（SEC）委员海丝特·皮尔斯（Hester Peirce）周三发表声明指出，加密金库（Crypto Vaults）和链上借贷产品可能落入美国证券法的管辖范围。她敦促开发者和运营商评估那些主动管理用户资产的产品是否需要遵守联邦法规。
皮尔斯解释称，涉及自主决策的金库和借贷策略——例如分配资产、选择收益生成活动、设定借贷条款以及确定清算阈值——根据其结构和运营方式，可能被视为证券发行或投资公司。管理金库分配或借贷参数的相关方也可能触发投资顾问注册要求。此外，部分链上贷款因其结构、分发方式及用途，同样可能被认定为证券。
“将联邦证券法范围内的活动迁移到链上，总体上并不会使这些活动脱离委员会所管理法律的管辖范围，”皮尔斯强调。她鼓励开发者和运营商在产品可能涉及其监管权限时咨询SEC，并邀请业界就现有规则如何更好地适应链上金融提出反馈。
在监管关注下，加密金库规模持续增长。此类产品将用户资产汇集到通过借贷市场、质押或流动性池产生收益的链上策略中。今年，随着企业将复杂的DeFi策略打包成面向零售和机构投资者的产品，其使用量进一步扩大。4月，Sentora向公众开放其Smart Yield平台，允许用户根据策略、收益率和风险指标比较并访问DeFi金库。此前，Telegram中的钱包推出了自托管比特币（BTC）、以太坊（ETH）和USDT金库，无需用户将资产转移至中心化托管机构即可自动生息。5月，Kraken推出比特币金库，通过将封装比特币部署至包括Aave和Morpho在内的去中心化借贷协议，提供最高2.5%的浮动年化收益率。收益以比特币支付，并随底层市场的借贷需求波动。
这些产品也让用户暴露于技术风险。12月，去中心化金融协议Yearn披露了一起约900万美元的攻击事件，影响其旧版yETH收益金库，但协议表示V2和V3金库未受影响。如果加密金库被纳入联邦证券法管辖，运营商可能需要向SEC注册或申请豁免，同时遵守信息披露及其他监管要求。
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