美国证券交易委员会（SEC）正面临来自证券转让行业的两大团体压力，要求其明确区分发行人支持的代币化股票与第三方创建的代币，并优先保护投资者权益。Continental Stock Transfer & Trust Company（CSTT）与证券转让协会（STA）分别向SEC加密货币工作组提交信函，呼吁制定更严格的规则，限制未经发行人授权的代币化产品。
第三方代币可能削弱股东权利
CSTT在信中表示，支持证券市场的创新，但任何代币化框架必须保留投资者保护、发行人授权、准确的股东记录、转让控制和市场完整性。他们警告称，投资者可能误将第三方代币当作直接股票，但实际上这些产品提供不同的法律和经济权利。不清晰的所有权结构也可能使买家在托管、投票权、股息或破产索赔方面缺乏充分披露。
对于上市公司而言，非关联产品可能扰乱股东记录，使识别发行人证券的持有人变得困难。缺失或不可靠的信息进而影响投票、股息支付、要约收购、股票分割及其他公司行动。STA还指出了内幕交易、市场操纵、制裁筛查和转让限制等额外风险，并提及公司股票在未经知情或同意的情况下被用于代币化产品可能造成的声誉损害。
监管层已有表态
SEC委员Hester Peirce曾在2025年7月表示，区块链技术无法改变投资产品的法律本质。“代币化证券仍然是证券，”她在一份声明中称。Peirce还区分了发行人代币化的证券与无关第三方创建的产品，指出第三方版本的投资者可能面临购买直接股票时不存在的风险。
受监管平台加速代币化交易
尽管监管讨论激烈，传统市场运营商正在通过受监管基础设施推进代币化。2025年3月，纽约证券交易所（NYSE）宣布与Securitize合作开发代币化证券平台，Securitize将作为数字转让代理。NYSE总裁Lynn Martin表示，新代币化系统必须保留现有资本市场中的信任、透明度和投资者保护。
此外，SEC已批准纳斯达克提案，允许部分股票以代币化形式交易和结算，该模型将代币化股份保留在受现有证券规则约束的交易所体系内。存管信托与清算公司（DTCC）也测试了涉及微软、Circle、Invesco QQQ Trust、State Street SPDR S&P 500 ETF和BlackRock iShares 0-3月国债ETF等资产的代币化项目。这些受监管项目利用转让代理、交易所或清算基础设施来维护所有权记录，而非像无发行人参与的合成代币那样操作。
CSTT和STA请求SEC在制定代币化股票和ETF规则时，确保这种直接关联得以保留，并对非关联产品施加更严格的投资者保障措施。
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