比特币时隔一个多月重新站上6.6万美元的关键位置，累计反弹超过12%。尽管价格回来了，但市场氛围和资金结构透露出的信号却很拧巴，看起来不是一轮让人踏实的上涨。
过去30天，比特币现货日均成交量只有51亿美元，比2019年以来的历史均值低了近三成。价格在涨，但参与的人并没有变多，交易量还缩了。换句话说，这轮反弹是在交易量清淡，甚至卖方主导市场的背景下发生的。这种环境下，价格对买卖单的变化会很敏感，不需要太多资金就能拉起来，但反过来，一旦抛压加重，下行的速度可能也不会慢。
衍生品市场也暂未给出行情回归的信号。永续期货的未平仓合约从两个多月前的357亿美元降到了294亿左右，资金费率虽然转正，但远低于历史均值。更值得注意的是，期权市场里看跌期权的溢价仍然比看涨期权高出近50%，这个偏斜程度自2021年以来只有10%的时间比现在更极端。交易员们还在花钱买保险，不认为这轮上涨能延续。
不过好消息是，美国现货比特币ETF录得了连续数天的净流入，金额超过9.3亿美元，这是5月初以来最长的连续流入记录。此前两个月，已流出了大约24亿美元。而持有1000-10000枚BTC的巨鲸，在过去60天里增持了约6.67万枚BTC，这是今年2月以来这个群体最大规模的吸筹。大资金在散户恐慌抛售的时候一直在接货，客观上收紧了市场的流通供应。
另外，大约78.5%的比特币供应量至少半年没有移动过，超过60%已经一年以上没动过。且这个比例还在上升，历史上当它超过60%且继续增加时，后续回报往往不错。但历史归历史，当前最大的问题是新增需求能否持续。
当然，市场上还有一些不太妙的东西。下周的美联储议息会议临近，虽然市场一致预期按兵不动，但会后的声明才是关键。毕竟近期油价一直在稳步上涨，给通胀前景增加了较多不确定性。
比特币站上6.6万，技术上打破了下跌结构，这是好的一面。加上支撑这次上涨的资金来源是ETF和巨鲸，都是相对聪明且有耐心的钱，看起来应该庆幸。但不好的一面也很明显，散户和活跃交易者还没跟上来，现货成交量太低，衍生品市场还在以预防下跌为主，加上宏观窗口存在较大变数，牢固程度还需检验。
所以接下来除了跟紧宏观层面的新闻，以及市场交易数据外，更需要注意6.6万能否彻底站稳，否则考验还会持续。如果下行确立，那么这轮反弹更像是一次由大资金主导的试探性进攻，而不是走出底部的信号。
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