TokenInsight Q2报告：TradFi永续合约崛起 币安主导市场格局重塑

TokenInsight Q2报告：TradFi永续合约崛起 币安主导市场格局重塑

2026年第二季度，加密交易所行业从广泛的去杠杆阶段转入谨慎企稳期。总交易量环比下滑8%至16.5万亿美元，但底层结构有所改善：现货交易量从3.3万亿美元反弹至4.5万亿美元，衍生品活动则从14.6万亿美元降至12.0万亿美元。与此同时，市场份额继续向头部大型平台集中，而传统金融永续合约（TradFi perpetuals）成为最清晰的增量增长板块。

在现货参与度回升、杠杆保持克制、产品多元化加速的背景下，本报告考察了20家主要交易所的交易量、未平仓合约（OI），以及不断扩张的股票与大宗商品永续合约市场。

摘要

2026年Q2，加密交易所行业在经历Q1的广泛去杠杆后进入企稳期。总交易量小幅下滑至16.5万亿美元，环比下降8%，同时市场活动呈现明显的正常化迹象。现货交易从3.3万亿美元反弹至4.5万亿美元，部分抵消了衍生品交易量从14.6万亿美元下降的影响。整个6月，比特币多次测试6万美元支撑区，盘中一度短暂跌破后迅速收回，在宏观不确定性持续的背景下仍催生了活跃的现货与衍生品交易。期货平均未平仓合约进一步降至0.08万亿美元，表明即便交易活动企稳，杠杆需求依然低迷。

市场领导地位继续向头部交易所集中。币安总市场份额从32.77%升至35.34%（+2.57个百分点），在已占据行业最大份额的基础上仍录得最大的季度增幅。市场结构也在本季度发生转变——衍生品仍是主导交易产品，占总市场交易量的73%，但较Q1的82%有所回落，反映出现货市场参与度出现实质性复苏。

现货方面，币安以32.26%领跑，其后格局相对分散——Bybit（9.19%）、Gate（8.01%）、OKX（7.08%）。衍生品方面，集中度则高得多：币安占36.48%，OKX稳居第二（16.42%），其后是Bybit（10.05%）和MEXC（9.51%），前四家合计控制该板块逾70%的份额。未平仓合约同样集中在头部平台，币安以26.35%领先，KuCoin（+3.97个百分点）录得最强劲的季度增幅，Bitget（8.58%）和MEXC（9.21%）也扩大了各自份额。

在加密原生市场之外，TradFi永续合约成为Q2行业增长最快的产品板块。月度交易量从1月的520亿美元扩张至6月的2680亿美元，其中股票永续合约超越大宗商品成为主要增长引擎。TradFi永续合约也日益成为交易所活动的重要组成部分，在多个交易高峰日，其规模超过衍生品总交易量的15%。这一扩张得到一波战略性产品发布的支持——币安、Bitget、Bybit、MEXC和Gate均在本季度推出了代币化股票、美股交易或IPO/Pre-IPO产品。

TradFi永续合约市场保持高度集中：币安以约60%的份额领跑整体市场，季度交易量达3800亿美元；Bitget以近700亿美元的TradFi永续交易量位居第二，并在大宗商品与股票永续两个细分领域均保持前三。从单一产品板块看，大宗商品永续仍由币安领跑，而MEXC和Bitget录得最强的份额增幅。股票永续则经历了一次显著的格局洗牌，币安份额扩张至63.0%（+21.5个百分点），OKX跃升至第二位（+10.8个百分点）。本季度表明，TradFi永续合约已从一项实验性产品，演变为交易所差异化竞争与未来交易量增长的战略性战场。

数据覆盖范围

本报告考察2026年Q2加密交易所行业，基于20家交易所的交易量、未平仓合约及其他分析数据：币安、OKX、Bybit、Bitget、Hyperliquid（仅期货）、MEXC、Gate、KuCoin、Coinbase（仅现货）、BingX、Crypto.com、HTX、Kraken、Bullish（仅现货）、Upbit（仅现货）、Deribit（仅期货）、Bitfinex、Bitstamp（仅现货）、Hashkey Exchange（仅现货）及Gemini（仅现货）。根据市场份额、交易量及未平仓合约，选取其中11家——币安、OKX、Bybit、Bitget、Hyperliquid（期货）、MEXC、Gate、KuCoin、Coinbase（现货）、Crypto.com和HTX——作为主要分析对象，其余交易所归入”其他（Other）”类。

加密交易所总交易量

比特币反复测试6万美元支撑区期间现货活动反弹，加密交易所交易量于Q2企稳。2026年Q2，加密交易所交易量延续疲软，降至16.5万亿美元，环比Q1的17.9万亿美元下滑约8%，仍远低于2025年Q3创下的31.0万亿美元峰值。值得注意的是，BTC在6月多次测试6万美元支撑区，盘中低点一度逼近5.8万美元，但每次跌破尝试都被迅速消化，价格在日线收盘前回升至6万美元附近。本月催生了现货与衍生品活动的明显激增。尽管Q2衍生品交易量仍从14.6万亿美元降至12.0万亿美元，现货交易量却从3.3万亿美元反弹至4.5万亿美元，表明在经历前一轮清算周期后杠杆需求走弱，且市场对利率、地缘政治及风险资产的不确定性仍在持续。现货交易量的反弹说明，用户仍在积极轮换仓位敞口，并对BTC的回撤作出反应。

加密交易所总交易量与市场份额

币安以最大环比增幅扩大市场份额领先优势。2026年Q2，币安进一步巩固其主导地位，总交易量达到约5.85万亿美元，市场份额从32.77%升至35.34%，为所有被追踪交易所中最大的环比增幅。这一点尤为值得关注：币安本已立足于最高的市场份额基数之上，却仍攫取了最大的增量份额。与此同时，OKX（13.88%）、MEXC（8.53%）、Bybit（9.81%）、KuCoin（2.96%）和Coinbase（1.62%）也在本期间扩大了份额。

衍生品与现货交易量拆分

2026年Q2衍生品主导地位走弱，各大交易所现货活动普遍回暖。2026年Q2，衍生品仍是交易所交易量的主要来源，占整体市场的73%。但较Q1的82%明显回落，表明现货交易活动出现更广泛复苏。这一转变在多家头部交易所尤为明显：币安衍生品占比从83%降至75%，Bybit从88%降至75%，Gate从87%降至73%，Bitget从90%降至79%。OKX和MEXC仍是头部平台中衍生品占比最高的，衍生品分别占其Q2交易量的86%和81%。而KuCoin、HTX和Crypto.com则呈现出更明显的现货驱动结构，说明Q2的市场参与较Q1更少集中于杠杆交易，现货资金流在本季度重获重要性。

现货市场份额

币安领跑现货交易，Q2市场份额在各大交易所间广泛分布。2026年Q2，币安以32.26%的平均市场份额稳居现货交易明确领头羊，持续占据约三分之一的月度现货交易量。币安之外，现货市场相对更为分散：Bybit以9.19%位居第二，其后是Gate（8.01%）和OKX（7.08%）。KuCoin、Coinbase、MEXC、Crypto.com、Bitget和HTX各占约4%至6%，而”其他”类仍占Q2现货交易量的12%。月度拆分也显示，多数头部交易所在本季度提升了现货份额；相反，”其他”类被明显压缩，从Q1的较大份额降至Q2的小得多的贡献。

衍生品市场份额

币安扩大领先优势，OKX、Bybit、MEXC稳居其后最大衍生品交易所之列。2026年Q2，币安以36.48%的份额强化了其在衍生品市场的主导地位。OKX以16.42%稳居第二大衍生品平台，其后是Bybit（10.05%）和MEXC（9.51%）。前四大交易所合计占该市场逾72%。月度拆分显示，多数头部交易所在整个季度保持或扩大了衍生品份额，而”其他”类持续萎缩，平均市场份额降至仅6%。这一趋势表明，衍生品流动性正日益集中。

未平仓合约（OI）

杠杆持续正常化，未平仓合约于Q2企稳。2026年Q2，加密期货平均未平仓合约降至约0.08万亿美元，低于Q1的0.09万亿美元，更远低于2025年Q3的0.17万亿美元峰值。尽管比特币回升至8万美元水平，4月和5月大部分时间日线OI仍保持相对稳定，表明价格上涨并未伴随杠杆仓位的同比例累积。临近6月底，比特币价格与整体未平仓合约双双下滑，OI降至约600亿美元，显示在市场不确定性升温中持续去杠杆。总体而言，本季度反映出一个更趋保守的衍生品市场——即便现货交易活动和价格波动阶段性上升，杠杆依然低迷。

未平仓合约市场份额

币安扩大OI领先优势，KuCoin录得最强份额增幅。2026年Q2，未平仓合约市场仍牢牢由头部衍生品交易所主导。币安以26.35%的平均市场份额（+0.40个百分点）扩大领先优势。在前五大交易所中，Bitget录得最强劲增幅之一，份额从7.81%升至8.58%（+0.77个百分点），MEXC也扩张至9.21%（+0.59个百分点）。KuCoin成为本季度最大赢家，市场份额从2.23%飙升至6.20%（+3.97个百分点），为所有被追踪交易所中最大增幅。相比之下，Gate录得最剧烈的下滑（-3.58个百分点），Hyperliquid和Bybit也出现温和的份额流失。尽管有这些变动，整体竞争格局保持稳定，头部交易所继续占据期货未平仓合约的大部分。

TradFi永续合约交易量

股票合约驱动6月激增，TradFi永续合约动能加速。加密交易所向TradFi永续合约的扩张在2026年上半年获得明显动能，月度总交易量从1月的520亿美元升至6月的2680亿美元。大宗商品永续合约在整个期间仍是核心交易量基础，但股票永续合约成为主要增长引擎，从5月的450亿美元急剧扩张至6月的1410亿美元。交易活动还呈现出明显的周度规律：周末平均交易量仅为工作日水平的约23%，说明大部分交易活动仍集中在传统交易日。与此同时，加密交易所正日益捕获对传统市场持续敞口的需求——尤其是纳斯达克综合指数从年初疲软中回升，并在5、6月走高。6月的突破表明，TradFi永续合约正从一款小众产品，演变为交易所有实质意义的增长板块，其中股票挂钩永续合约展现出最强的用户采用与市场可扩展性迹象。

各加密交易所的TradFi渗透率

币安与Bitget录得最高TradFi永续合约渗透率，各大交易所纷纷扩大TradFi布局。2026年Q2，TradFi永续合约在各加密交易所持续获得关注，但其对交易所衍生品活动的渗透率仍不均衡。在中心化交易所中，币安（8.65%）、Bitget（8.61%）和MEXC（7.22%）录得TradFi永续合约占其衍生品交易量的最高份额，受益于本季度各类股票与大宗商品永续合约的推出。相比之下，OKX（3.52%）、Gate（2.66%）、Crypto.com（2.00%）、Bybit（1.23%）、KuCoin（1.13%）和HTX（0.57%）将较小比例的衍生品活动配置于TradFi永续合约。

各交易所TradFi交易量与市场份额

币安领跑Q2 TradFi永续合约，Bitget与OKX分列第二、第三。2026年Q2，TradFi永续合约市场高度集中，币安产生3800亿美元交易量，斩获约60%市场份额，大幅领先于行业其余部分。Bitget（11.01%）、OKX（10.97%）和MEXC（10.85%）组成一个具竞争力的次级梯队，各家约690亿美元。在多数交易所，大宗商品永续仍占活动的大部分，但从宏观视角看，股票永续正成为日益重要的战场。

TradFi市场份额变化

股票领域领导权转向币安与OKX，MEXC与Bitget在大宗商品领域扩张地盘。2026年Q2，大宗商品永续交易仍牢牢由币安领跑，尽管其市场份额环比下滑7.5个百分点至58.5%。最强增幅来自MEXC（+4.1个百分点）和Bitget（+1.9个百分点），巩固了它们作为第二、第三大大宗商品永续平台的地位。OKX尽管份额温和下滑1.0个百分点，仍维持第四大交易所的位置，Bybit也扩大了存在感（+1.8个百分点）。总体而言，大宗商品市场仍相对集中，但随着多家交易所持续从市场领头羊处夺取份额，竞争动态逐渐趋于多元。

股票永续合约在Q2经历了更为剧烈的市场份额再分配。币安录得本季度最大增幅（+21.5个百分点），份额升至63.0%，OKX（+10.8个百分点）也大幅扩张，成为明确的第二大平台。尽管Bitget在本季度让出17.5个百分点的市场份额，仍保住第三大股票永续平台的地位。Q2市场已明显更加集中，币安、OKX和Bitget三家合计占股票永续总交易量的逾90%。

2026年Q2值得关注的事件

交易所战略重心转向RWA、TradFi融合与Pre-IPO市场准入。

观点与展望

2026年Q2标志着一次转变：从清算后的修复，走向一个更趋正常化、由现货支撑的市场结构，而非完整的周期性复苏。交易活动企稳、现货参与度反弹，而未平仓合约保持低迷，表明风险偏好是选择性地回归，而非通过重新加杠杆实现。这一环境继续利好流动性更深、产品覆盖更广、分销能力更强的头部交易所，强化了市场份额的集中。与此同时，TradFi永续合约正成为最清晰的增量增长方向，由股票挂钩永续合约的快速扩张引领。展望未来，交易所的增长将日益取决于产品执行力、流动性深度、监管清晰度，以及将传统市场敞口需求转化为持续性交易活动的能力。因此，围绕股票与大宗商品挂钩产品的竞争很可能加剧；而衍生品杠杆的更广泛复苏，在宏观环境与比特币市场结构变得明确更具支撑之前，可能仍将是渐进式的。