Arthur Hayes讲述了DCG帝国的崛起，一图理解金融操作手法

BitMex创办人Arthur Hayes在论坛上发表了长篇大论，继白人男孩SBF之后，DCG（Digital Currency Group）创办人巴里西尔弗特作为商业世界中值得信赖的白人角色，跃升为本篇的主角。本文阐述了“DCG”如何通过旗下公司“Genesis”与Grayscale和三箭资本3AC共同打造精彩的金融游戏，以及如何在市场反转时反目造成如今不可收拾的结局。 DCG（Digital Currency Group）旗下拥有灰色基金Grayscale和借贷平台Genesis。Grayscale负责发行管理GBTC等的基金，Genesis提供BTC、GBTC、美元的借贷服务。 今年7月初申请破产的三箭资本（Three Arrows Capital，3AC）、最近受到Genesis事件影响的交易所Gemini和刚刚申请破产保护的BlockFi也发挥了重要作用。 Arthur引用了DataFinnovation的文章，描述了这些公司的操作关系。 3AC作为贷款人向Genesis借入BTC，提供少量的抵押品。 3AC将该BTC作为批准参与者给予Genesis，制作GBTC股份。Genesis通过Grayscale将BTC适当锁定在信托中并返还股份。 这些股票以前是溢价交易的，因此3AC可以将这些股票质押到Genesis以获得美元贷款。如果溢价足够大，这笔贷款比他们最初借的BTC更有价值。 此前GBTC是以溢价交易的，因此在6个月关闭期结束后，3AC以高于BTC市值的方式出售股票，赚取价差后才能偿还贷款。 图像源-数据查找 Arthur在文中说Gemini和BlockFi也在其中扮演3AC这样的角色。交易所Gemini旗下商品Gemini Earn与Genesis合作，Gemini用户可以通过质押BTC或USD获得高利率，Gemini可以将客户资金倒手借给Genesis进行上图的金融操作。 正向循环变死螺旋 所有这些循环看起来都是完美的，不断扩大的杠杆和GBTC溢价收益，使得3AC通过这种循环方式借入20亿美元资金，为Genesis和Grayscale（其基金年管理费为2%）产生了大量收益。但是，GBTC不是溢价，而是必须以折扣（即低于BTC市价）进行交易的情况下？或者是货币价格暴跌导致GBTC价格下跌。3AC由于抵押品价值下跌，被迫追缴保证金，最后可能连贷款都不会发放。本以为稳赚的生意，却变成了死亡螺旋，这也与之前市场传言的3AC倒闭和GBTC脱不了干系吗。 在这种情况下，Grayscale和Genesis的所有者当然不希望合伙人被追缴保证金（因此他们无法收回借给这些公司的资金）为了避免这种情况，DCG从去年3月开始，通过筹措资本金和使用资产负债表上的现金在公开市场购买GBTC，试图阻止GBTC的折扣扩大。从下图可以看出，他们没有成功。 源-YCharts 随着3AC、FTX的相继倒闭，市场动荡让“DCG”和“Genesis”的财务问题浮出水面。Grayscale是集团中唯一能够制造大量现金的金鸡母亲（现在的GBTC总资产104亿美元和2%的管理费，仅一个基金每年就能带来2亿美元的收入）GBTC的折扣价格会随着DCG被迫出售而扩大吗。格雷斯科尔要解散信托吗？还是像Arthur Hayes告诉你的那样，你也可以在目前的市场上利用GBTC的折扣进行套利交易。 郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章如作者信息标记有误，请先联系我们修改或删除，谢谢。