什么是灰度基金?灰度基金的投资对象是什么?

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灰度基金:一种让机构投资者参与加密货币市场的方式

加密货币市场是一个充满机遇和挑战的领域,吸引了越来越多的个人和机构投资者的关注。然而,对于传统的金融机构和高净值个人来说,直接参与加密货币交易并不是一件容易的事情,因为他们需要面对以下几个问题:

1.加密货币的监管环境复杂不确定,不同国家和地区有不同的法律规定和政策态度,可能给投资者带来法律风险和合规成本。

2.加密货币的基础设施不完善,交易所的安全性、稳定性、透明度和流动性都有待提高,可能给投资者带来技术风险和操作难度。

3.加密货币的私钥管理和安全存储是一个专业且重要的环节,需要投资者具备一定的技术知识和安全意识,否则可能导致资产丢失或被盗。

为了解决这些问题,一些专业的金融服务机构提供了一种让机构投资者参与加密货币市场的方式,即通过信托产品来间接持有加密货币。信托产品是一种法律制度,通过将财产委托给第三方管理人(受托人),使其按照委托人(设立人)的意愿和受益人(投资者)的利益进行管理和处分。信托产品可以在交易所或其他平台上公开发行或私募,投资者可以通过购买信托产品的份额来分享其所持有的财产(即加密货币)的收益或损失。

目前,全球最大也最知名的提供加密货币信托产品的机构是灰度投资公司(Grayscale Investment, LLC),简称灰度投资。灰度投资是由数字货币集团(Digital Currency Group)于2013年设立的子公司,专注于为机构投资者和高净值合格投资人提供加密货币信托产品。灰度投资旗下有多个单一资产信托产品,分别追踪比特币、以太坊、以太坊经典、莱特币、比特币现金、恒星、泽卡什、MANA、ZEN、SOL、LPT、LINK、BAT、FIL等13种加密货币的价格,并有一个多资产信托产品,包含了比特币、以太坊、XRP、比特币现金和莱特币这5种主流加密货币。

灰度投资最早也最成功的产品是灰度比特币信托(Grayscale Bitcoin Trust),简称GBTC或灰度信托。GBTC是在2013年推出的第一个也是目前唯一一个可以在美国二级市场交易,追踪比特币价格的投资产品。GBTC每份代表0.0009618个比特币(截至2023年8月12日),投资者可以通过购买GBTC来间接持有比特币,而无需担心私钥管理、交易所风险、监管不确定性等问题。GBTC的运作模式与黄金信托基金类似,由灰度投资向比特币生产商或持有者购买实物比特币,随后以此实物比特币为依托,在交易所内公开发行基金份额,销售给各类投资者,商业银行分别担任基金托管行和实物保管行。不同的是,GBTC的份额不支持赎回,只能在二级市场买卖,因此灰度投资的持币量自成立之日起就呈现单边上涨的走势。

GBTC的优势在于它是一种合规、便捷、安全的投资方式,可以吸引传统金融市场中的机构投资者和个人投资者参与比特币市场。GBTC在2020年注册成为一家需向美国证券交易委员会(SEC)报告的公司,这意味着GBTC是第一个向SEC按季报告的加密货币投资工具,告知公司内部所有的未计划事件或变更,并向SEC发送相关已审核报表。这提高了GBTC的透明度和信任度,也降低了投资者的学习和信任成本。此外,GBTC的锁仓时间也由12个月缩短至6个月,并进一步降低了投资门槛。即便投资者不符合参与一级市场募资的条件,也不是合格投资人,只要有一个美股账户,就可以在二级市场像买卖股票一样交易GBTC,不用考虑复杂的入金流程,也不用担心平台暴雷跑路。而对于传统机构投资者来说,既降低了监管风险,也不必担心资产的私钥管理和安全储存。此外,每年的报税季最令美国持币者头大,美国国税局对分叉币、空投币要不要报税,甚至专门发布了指导文件,如果持有GBTC,只需像交易其他股票一样缴纳资本利得税即可。

GBTC的劣势在于它存在溢价和管理费问题。溢价是指GBTC在二级市场的价格高于其所代表的比特币价格。例如,在2023年8月12日,购买一份GBTC要花10.66美元,会获得0.0009618个比特币,根据比特币市场现价(约46000美元),二者溢价为21%。这意味着投资者需要多付出21%的成本来购买GBTC。溢价的存在反映了海外对比特币投资需求的持续增长,也形成了一二级市场间套利空间。机构投资者可以通过借入或现货买入比特币,在一级市场兑换成GBTC份额,并在二级市场卖出套现。这种零风险操作只需支付6个月的时间成本和借贷利息。

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