比特币（BTC）投资者整体已重回盈利状态，但链上数据表明，确认新一轮牛市还为时过早。CryptoQuant指出，比特币供应盈利比例正在改善，但该趋势必须证明其持久性，才能确认市场复苏。供应盈利比例目前接近60%，而不到一个月前，该比例在2026年低点46%附近。长期持有者的链上亏损仍占主导——这是看涨复苏中的一个警示信号。比特币盈利指标面临第二次假突破的风险。
比特币供应盈利比例。来源：CryptoQuant
CryptoQuant贡献者thechessONCHAIN总结道：“截至7月22日，比特币供应盈利比例（即当前价值高于其买入价的比特币占比）已从6月30日的46.2%（2026年低点）升至57.5%。”
比特币供应盈利比例数据（截图）。来源：CryptoQuant
随着近60%的比特币供应处于盈利状态，长期持有者的已花费产出利润率（SOPR）也在改善。长期持有者是指比特币至少六个月未移动的实体。SOPR衡量长期持有者链上转移的币是否以高于其前次交易的价格进行。数值高于1表示转移的币大多处于盈利状态，低于1则表示长期持有者正在亏损转移币，这可能暗示投降行为。
ThechessONCHAIN解释称，以往的熊市只有在供应盈利比例和长期持有者SOPR同时满足特定要求时才会结束。长期持有者SOPR的30日简单移动平均线（SMA）应保持在1以上，且连续数周不跌破该水平，同时总供应盈利比例应超过64%。
“本轮周期已经出现过一次失败的尝试：从4月28日至6月1日，长期持有者SOPR的30日均线连续35天保持在1.0以上，供应盈利比例达到67%，随后两者均回落。”TheChessOnChain指出。自那以后，长期持有者SOPR的30日均线已连续超过50天低于1。
比特币长期持有者SOPR图表（30日SMA）。来源：CryptoQuant
比特币投资复苏仍然脆弱。正如Cointelegraph此前报道，比特币供应亏损比例在6月突破50%，这一阈值历史上曾预示熊市底部。同样，数据显示比特币熊市之间的相似性，50%亏损标志在过去几年中触发了比特币价格周期底部的倒计时。与此同时，需求似乎喜忧参半，现货市场兴趣疲软，而机构比特币配置出现反弹。
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