UST什么是稳定货币？UST、LUNA死亡螺旋变真的原因分析

的是Terra公链稳定货币（Terra的管理货币为LUNA），UST与USDT/USDC等稳定不同，是俗称的“算法稳定货币”（algo stablecoin），也就是说从技术层面来说，UST可以维持以前1：1的汇率，背后资产不是真实的美元一篮子密码货币，包括BTC/ETH等。 同时Terra系统也规定，UST废弃LUNA铸造，当UST高于1美元时，废弃LUNA制造UST，由此加快UST供应降低货币价格，当UST低于1美元时，废弃UST产生LUNA由此减少UST的流动量以稳定货币价格。 问题就在这里。UST所谓的“稳定”不是以实际的美元资产为依据，而是根据其系统运算法制定的，废弃UST/LUNA的机制将使LUNA美元的价格发生非常长期的变动。 UST爆破的主要重点：资产不足以稳定汇率LUNA恐慌性下跌 UST5月9日至10日开始受到冲击。当时，Terra的创立者Do Kwon说，有足够的资产来接替UST的汇率，但市场很快发现UST的汇率下跌不止。 Kwon表示，将出售更多准备金（即BTC等）领取光碟，也未能长时间稳定下跌势头。 与此同时，如果超过美元可报废的1UST退回1美元，如果UST的币值下跌受到大量抛售，将瞬间创造出大量的LUNA供应量，在货币市场本身低迷的氛围下，如果LUNA贬值形成了非常强烈的恐慌气氛，LUNA／UST的【死亡漩涡】终于实现了。 那背后是怎么发生的呢。其实是综合了各个前期因素 第一个原因：Anchor借贷不能维持收益率 之前发布的DeFi贷款平台Anchor Protocol声称质押UST，可以获得20%的收益率，而20%的收益率当然是基于有足够贷款的前提。 但事实上Anchor Protocol的借贷量并不理想，实际上无法长期支撑20%的UST回报率。Terra系统必须另外注入资金维持，但这样就成了“庞氏骗局”，在利率回报多于借款利润的前提下，长期维持更为困难。 最后被迫宣布降息，大幅减少质押和购买UST的吸引力，当更多人出售UST时，LUNA的供应增加，LUNA的货币价格变得不稳定。 第二个理由：UST的稳定货币储备不是美元 这是最重要的一项，如上所述，UST能够支撑货币价格的不是实际的美元，而是一系列加密货币。 创立者自己拥有的美元资产也不像外界想象的那样富有（至少从结果上看），当UST受到冲击时，没有足够的美元价值资产来获得UST的庞大卖价，UST的下跌不止，带来了极快的雪崩效应。此外，创办人出售其他加密货币将导致货币市出现新的动荡。 第三个原因：美股和科技股的恐惧情绪 从4月末到5月末，美国股票和科技股一直在下跌，而且美国频繁传出大幅加息的负面消息。 传统股市理论上与货币市无关，但实际上整体投资氛围也会相互影响。从4月中旬开始，货币市已呈现下跌势头，跌幅虽慢但未回落至上涨，市场开始形成失望情绪。 第四项原因：Terra自身的“死亡螺旋”缺陷 Terra“死亡螺旋”的说法一直存在，当系统将UST／LUNA销毁机制一笔勾销时，两者在货币价格上必须保持“1美元换1美元”的关系，在燃烧UST时，必须铸造LUNA以增加供应量在铸造UST的情况下，必须减少供给量。 在一般情况下，这确实可以通过增加/消费UST的供应量来维持UST的汇率，但在极端情况下，大量的UST被抛售，LUNA大量增发，UST的汇率不能同时维持1美元LUNA的币值再次因市场燃气和供应量的增加而暴跌，迫使更多人抛售UST，进而使LUNA的币值暴跌。 其结果是，UST无法稳定汇率，LUNA继续增加供应量，UST＋LUNA的市场需求同时减少，形成汇率与货币价格共同下跌的“死亡螺旋”。 这种说法一直存在，但过去两年，币市多次反转，没有动摇LUNA的强势，逐渐成为都市传说，结果在2022年5月10日不幸实现。 UST/LUNA的“死亡螺旋”带来的“死亡漩涡” 是的UST／LUNA的爆破被视为“货币圈界雷曼债券事件”，无论两者的类比是否恰当，对于规模两者都确信可以相提并论。 UST背后的支持货币是同一篮子加密货币，而LUNA曾经是市值前10的货币，不同的DeFi/AMM也有交易对，在UST/LUNA两者同时陷落的情况下，会带来更“教材级”的连锁效应。 一、Terra廉价变现储备货币，抛售其他货币 UST的储备货币是BTC、ETH、AVAX等一系列加密货币，而不是实体货币美元。UST当汇率受到冲击时，必须出售这些货币，购买UST以维持与美元的对等价值。 问题是，货币市已呈下跌势头，再抛售大量BTC、ETH、AVAX，会造成各种货币的大量抛售压力，使整个货币市的情况进一步恶化，包括BTC/ETH等货币种，都出现恐慌抛售情绪这种气氛也反过来影响了所有者的信心。LUNA如果本身的机制是“死亡螺旋”，那么给其他货币带来的东西可以说是“死亡漩涡”。 二、影响其他稳定货币的信心危机 UST曾经是货币圈第3位市值总额的稳定货币，仅次于USDT和USDC，被认为是算法稳定货币的先驱模范，但原本在资金狙击卖出下偏离，美元汇率可能进一步下跌9成。这场引人注目的惊心动魄的暴跌让市场思考，其他稳定货币的体系和储备，会形成同样的悲剧吗。 三、其他DeFi极端情况下的计价危机 LUNA暴跌的影响其实非常深远。因为各种DeFi/DEX/Amm/交易所都有LUNA的交易对、流动性挖掘或借贷系统。 LUNA瞬间暴跌，如果DeFi本身的系统运行没有障碍，当然没有问题，但最近系统出现了错误。例如，系统本来就定义了LUNA的最低价值，在LUNA下跌后，也就是可以通过少量的LUNA借出大量资产，使BNB Chain上的Venus Protocol产生大量坏账。 LUNA的极端状况是否会给更多的DeFi系统带来错误仍然是未知数。 如何配置“时代” UST／LUNA坠机事件造成币市剧震、发生的信心危机，大于2021年的“519事件”。我们应该怎么布置。 这一爆破令、SOL、ETH等大型公链货币均同步暴跌30%以上，其他次要的GameFi、第二层更是血淋淋。很多人想试一试，希望尽快炒底博反弹，但此次危机不同于平时货币市场的起伏，加上美国加息周期尚未完结，也有可能对稳定的货币祭奠监管机制如果你想炒底，你可能得谨慎行事。 二、重新思考DYOR的重要性 LUNA／UST的惨剧并非空穴来风，至少“死亡螺旋”的担忧在UST问世之初就有了。最后是否会发生当然不清楚，但如果在购买加密货币之前不了解风险，Do Your Own Research（DYOR），它再次反映出，最终即使损失也可能不知道原因。 三、可以先持有稳定货币，没有信心可以先出钱 UST陷落后，越来越多的人担心USDT和USDC也会同样受到冲击，但实际上三种汇率稳定方式各有不同，USDT和USDC也不是“算法稳定货币”（algo stablecoin），背后的资产相对稳妥。可疑的加密货币持有人还可以先将资产转换为美元、美元、直流，然后出钱以避免风险。 郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章如作者信息标记有误，请先联系我们修改或删除，谢谢。