代币化被宣传为通往此前难以触及资产的入口，但RWA Labs首席业务官Anton Golub警告称，进入只是容易的部分。真正的挑战——代币背后是什么、谁会回购它——决定了代币化的真实世界资产能否成为可行的市场，还是代价高昂的失望。在塞浦路斯iFX Expo上接受Finance Magnates采访时，Golub指出了常见误解：购买代币化股票并不意味着拥有该股票本身。“你买的是包装，”他说。这一区别在最近的SpaceX代币化活动中变得痛苦地明显，当时多个平台推出后又突然取消促销活动。“包装背后没有任何东西，”Golub指出，导致购买者被迫退款，他们所买的并非客观真实存在。
什么才算真实世界资产
Golub通过排除法定义真实世界资产：比特币和以太坊等加密货币是其区块链的原生资产，而真实世界资产已经在链下存在。股票、债券、期货合约、实物商品——全都符合条件。关键区别在于法律层面而非技术层面。“真实世界资产在数字资产行业中成为特殊类别的原因在于，其法律框架和所有权存在于区块链之外，”他说。即使是代币化房地产也需要链下的公证人和登记处。
代币化不代表流动性
Golub的核心警告之一是代币化不会自动赋予流动性。“如果我购买代币化房地产并想出售，但另一方没有人，缺失的部分就是流动性，”他解释道。解决方案在于做市商，这与差价合约经纪行业相同。没有做市商，平台只提供入口却没有出口。
Golub强调，一个正确构建的代币化市场必须确保代币承载真实所有权和赎回权，类似于与基础资产挂钩的稳定币。“否则代币化就没有意义，”他说。对于经纪商和平台而言，尽职调查清单归结为三个问题：代币背后是否有实际所有权或赎回权？是否有承诺的做市商？代币持有者是否享有与传统持有者相同的权利？
监管环境与未来趋势
Golub常驻迪拜，他指出阿联酋目前拥有超过100家受监管的加密实体，成为监管最严格的管辖区之一。相比之下，欧洲和美国面临持续的监管困境。展望未来，他识别出年底前将出现的两大趋势：美国出现受监管的永续期货合约，以及预测市场的兴起——他直截了当地称之为“二元期权的伟大重塑”。悬而未决的问题是如何合规地扩大规模而不伤害终端用户。
归根结底，代币化资产、推出在岸永续合约以及创建预测市场的技术已经存在。尚未构建的是确保这些产品在客户点击购买后依然站得住脚的法律和市场结构。
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